广汇宝信净利润翻一番 6大汽车经销商集团财报解析

目前，在港股上市的8家汽车经销商集团中，已经有6家发布了其2017年财报，他们分别为中升控股(00881.HK)、永达汽车(03669.HK)、美东汽车(01268.HK)、和谐汽车(03836.HK)、正通汽车(01728.HK)和广汇宝信汽车(01293.HK)。根据上述6家经销商集团公布的财报，我们将从营业收入、净利润增长、新车销售情况、售后服务等方面对其进行分析(排名不分先后)。

中升集团

3月20日，2017百强汽车经销商集团排行榜中排名第二的中升集团控股有限公司(以下简称“中升汽车”)公布了其2017年财报。相关数据显示，中升汽车在2017年的各项经营业绩取得高速增长，集团净利润同比增速超过70%，总收入增幅超过20%，毛利率和新车销量持续提升。

具体来看，2017年度中升汽车共销售新车341,319台，较上一年度同比增长13.5%;实现总收入862.9亿元人民币，同比增长20.5%;企业综合毛利率达10.1%，较上年增加了0.9个百分点;实现其他增值业务收入17.9亿元，同比增长39.4%;年内实现净利润34.8亿元，同比增长70.2%。

截止2017年12月31日，中升汽车4S店总数达到286家，其中包括151家豪华品牌经销店和135家中高端品牌经销店，覆盖国内24个省份和地区及近90个城市。

2017年中升汽车在汽车保险、汽车金融以及二手车等增值服务业务板块布局的效果逐步显现，全年实现增值服务收益17.9亿元，较上年同期增长39.4%。

永达汽车

永达汽车2017财年实现收入约人民币506.99亿元，同比增长17.8%;毛利50.25亿元，同比增长32%;净利润为16.02亿元，同比增长76.5%;包括金融和保险代理服务收入在内，全面收入及全面毛利分别为515.59亿元和58.85亿元，较2016年同期分别增长17.9%及 30.4% 。

其中，乘用车销售及服务分部新车销售收入为434.92 亿元，同比增长16.6%;新车销售毛利达到15.93亿元，较2016年同期增长了37.8%。售后服务收入达到66.85亿元，同比增长22.7%;售后服务毛利率为46.10% ，与2016年同期的 45.72%相比有所提升。

2017年，永达汽车金融渗透率达到了62% ，全口径金融业务收入实现12.15 亿元，较去年同期增长45.6% 。金融业务对集团的毛利贡献度持续提升，已经从2016年同期的17.9%提升到2017年的18.6%。

公告显示，收入增长主要是由于豪华及超豪华品牌乘用车销售与售后服务增长所致。

公告称，期内新车销量取得快速增长，同比上升16.6%至17.164万辆。与2016年相比，公司代理的多个豪华品牌实现销量快速增长，其中保时捷品牌销量同比上升37.9% ，沃尔沃品牌销量同比上升52.4% ，凯迪拉克品牌销量同比上升104.2% ，林肯品牌销量同比上升22.8% ，成为新车销量提升新的增长点 。

2017年，该公司有以豪华及超豪华品牌为主的14家乘用车销售和服务网点新建成开业，包括1家保时捷4S店 、1家宝马4S店 、3家林肯4S店 、1家捷豹路虎4S店 、2家上海大众4S店 、1家斯柯达4S店 、1家领克4S店 、1家MINI城市展厅、1家林肯城市展厅及2家宝马摩托车城市展厅。

此外，2017年，永达汽车成功收购了5家保时捷4S店 、5家宝马4S店 、1家捷豹路虎4S店 、1家奔驰城市展厅及2家现代4S店 。在自有网点的建设方面，新增了10家永达二手车商城、2家综合展厅及1家“车易修”。

截至2017年12月31日，该公司已开业及已获授权待开业的共计 247家网点遍布中国的4个直辖市和16个省，其中包括厂方授权已开业网点173家、自有已开业网点54家及已获授权待开业网点20家。

美东汽车

美东汽车2017财年实现收益76.83亿元人民币，同比增加22.7%;毛利8.20亿元，同比增加42.0%，毛利率由2016年的9.2%增至10.7%。

其中，乘用车销售收益约67.78亿元，较去年上升约21.4%;售后收益约9.05亿元，较去年上升约33.5%。销售货品成本由约56.86亿元上升20.7%至2017年约68.63亿元。销售货品成本上升的原因是乘用车销售成本上升19.8%，以及售后服务成本上升34.2%所致。

毛利率上升主要由于乘用车销售毛利率由2016年的4.4%上升1.2个百分点至2017年的5.6%。在收益增长以及毛利率显著提升的基础上，集团利用信息化技术提升经营效率，有效控制成本，年度纯利录得大幅增长。

和谐汽车

截止2017年12月31日，和谐汽车实现营收108.40亿元，较去年同期增加1.4%;毛利10.18亿元，同比增加32.2%;本公司权益持有人应占溢利10.09亿元(其中4S店业务贡献溢利5.52亿元)，上年亏损约3.71亿元;每股基本盈利0.66元，拟派末期股息每股13港仙。

对于营收小幅增长，管理层称主要得益于售后服务收入提高近一成。另外，一方面由于主营业务毛利(新车销售、售后服务)较16年大幅提高2.2个百分点至9.4%，以及新能源车项目确认8.16亿元投资收益，所以公司全年录得10.09亿元净利润。

在新车销售方面，截止2017年，和谐汽车共有53个经销网点，代理13个豪华及超豪华汽车品牌。并且从品牌结构看，公司多个代理品牌(如宝马、捷豹路虎等)处于强产品周期、在华销量增速都维持15%以上。去年和谐共销售新车25,917台，较16年明显增长5.3%。其中宝马品牌销量21,019台，占比达到81.1%(宝马仍是集团第一大代理品牌);雷克萨斯销量2,512台，同比增长30.6%。

反映到业绩上，17年公司4S店业务(含新车销售和售后服务)录得营收108.40亿元，较去年增加1.4%。并且受益于代理品牌强产品周期、具备价格强势，公司整体毛利较16年大幅提高2.2个百分点至9.4%，实现毛利10.18亿元，同比增加32.2%。

受上述因素推动，17年公司核心4S店业务贡献净利润5.52亿元，叠加新能源车项目引入A轮融资确认投资收益8.16亿元，全年实现净利润10.09亿元，而16年则亏损约3.71亿元，公司实现大幅扭亏。

新能源汽车方面，2017年，公司的新能源汽车项目FMC继续稳步推进，去年9月先后发布全新品牌BYTON拜腾、南京工厂开工建设，并在2018年1月的美国拉斯维加斯CES展上发布首款概念车BYTON Concept。目前FMC南京工厂也成为江苏省政府重点支持项目。

在引入融资方面，FMC在去年三季度完成2.4亿美元融资，投资方包括江苏当地龙头民营企业、苏宁、丰盛和一家国有企业。由于FMC估值上升，公司在去年确认投资收益8.16亿元。

售后方面，完成综合售后业务拆分，2017年，公司的综合售后业务主体——河南和谐汽车维修服务有限公司引入管理团队和外部投资者，完成业务拆分。目前河南和谐汽车贸易有限公司、售后管理团队及外部投资人分别持有独立售后公司49.28%、25.36%、25.36%的股权，交易完成后，公司仍是独立售后公司的主要投资者，未来计划在业务成熟后上市。

战略合作大地保险，2018年1月15日，和谐与大地保险(中国大地财产保险股份有限公司)签署合作协议，该协议规划双方将在车保、投融资业务(股权、金融产品等)、创新交流领域(车保营销培训)深入合作。另外依托大地保险以及其背后中再、汇金的金融央企背景，双方未来大概率会在汽车金融(车险、融资租赁)、“两翼”业务发展融资等方面合作。

正通汽车

正通汽车2017年度总收入与整体毛利保持增长，净利润实现大幅增长，金融服务相关收入及利润增长较快。

2017年度正通汽车实现新车销量109,016台，同比增长12.5%;总收入354.7亿元人民币，较上年同比增长12.5%;整体毛利37.7亿元，同比增长37.7%;金融服务业务所得利息及服务收入5.2亿元，实现利润3.8亿元;集团年内实现净利润12.1亿元，同比增长138%。

截至2017年12月31日，正通汽车在全国16个省、直辖市的40个城市运营网点数量达到134家，其中豪华及超豪华品牌5S/4S店96家，中高端品牌4S店14家。

得益于合理稳健的网络布局、高效的运营管理体系、信息化体系升级、销售渠道的拓展，正通汽车2017年新车销售毛利显著提升。同时，正通汽车售后服务业务与二手车业务也得到了良好的发展。

广汇宝信汽车

广汇宝信汽车2017财年实现总收入341.362亿元人民币，同比增长32.8%;净利润8.037亿元，同比增长94.0%;基本每股收益0.30元;拟每股派现0.1港元。

公告称，收入增长主要是由于集团豪华及超豪华车的销售收入增加。截止2017年12月31日，集团新车销量10.36万辆，同比上升43.2%，其中，豪华品牌销量7.32万台，同比增长29.8%，新车销售收入为303.32亿元，同比增长32.7%;售后服务收入为37.42亿元，同比增长31.8%，占集团总收入的11.0%。售后毛利率较2016年提升2.1个百分点至48%。

汽车金融方面，2017年广汇宝信融资租赁业务收入0.62亿元，同比增长1321.3%，融资租赁台次达到6284台，汽车金融渗透率达到48.7%。

网络布局方面，截止2017年底，广汇宝信汽车共设有108家汽车经销网点，其中包括86家豪华和超豪华品牌经销网点，17家中高端品牌经销网点，5家独立维修中心和装潢定损中心。

关键词： 广汇 净利润 经销商